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种业明年将经历“严厉去库存”
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种业明年将经历“严厉去库存”
时间:2012-12-26 11:12:40 来源:上海证券报 提供者:佚名 扫瞄:2863
近期中央层面的会议密集释放出有关“农业经营体制”的政策信号,十八大报告提出,培育新型经营主体,构建新型农业经营体系,12月4日中央政治局会议提出,要鼓舞开展新型农业生产经营模式。市场预期明年中央一号文件有望继续聚焦农业。

  不过,在细?#20013;?#19994;中,种子行业的基本面情况并未出现转好迹象,相反明年种业将进入周期性的行业去库存期,估计明年年初的事情性行情的力度也将不如往年。

  从种子行业的规律来看,库存周期是影响行业景气度最显著的周期。种子供应量的周期?#21592;?#21160;,下游农产品的利润周期导致的需求变化、通胀周期等因素,往往是决议第二年的行?#36947;?#28070;走向的最关键因素。

  当前看,通胀方面,明年CPI上半年依旧坚持?#31995;?#27700;平,下半年猪肉价钱才可能逐步攀升。所以,低通胀的经济环境使得种业股出现趋势性时机的概率小。

  其次,近年来,玉米、水稻等主要农作物的种植面积的增长缓慢,种子商品化程度也逐步进入缓慢增长期,导致种业的需求一直波澜不兴。

  杂交玉米、杂交水稻和蔬菜等作物种子商品化?#24335;?#36817;100%。其中,玉米种子受单粒播的影响,亩用种量呈现下降趋势,使得需求量稳中趋降。水稻种子需求虽然好于玉米,近年来亩用种量坚持稳定,但是总用种量年均增长仅为3%上?#38534;?#24635;体上,下游种植业的需求较为稳定。

  供应方面,明年种子行业将面对历史上最高的库存量,种业企业去库存将是主要精力所在。历史上看,受下游需求和库存形势看,种业呈现出显著的周期波动特征,基本上3、4年一个周期。

  2004-2005年为行业景气高峰期,随后种子的供应高峰出现在2007年,随即2007-2008年为去库存的最恶劣时期。此后,制种量和库存快速下降,行业供应压力缓解。2009-2010年种子价钱大幅上涨,企业盈利能力继续回升,行业景气度到达高点。2011年开头,回报率上升驱使企业开头加大制种量,2012年种子供应和库存再次大幅过剩,企业间竞争加剧,种子行业的经营业绩总体下滑,其中销售毛利率及净利率水平皆有下滑,前三季度分别仅为25.4%、3.4%。估计2013年全年?#21363;?#20110;去库存的低迷期,直到2014年行业景气度才能?#31859;?br />
  虽然,2013年种子行业基本面可能继续走弱,但考虑到国家澳门赌场新葡京手机版国?#25163;?#19994;的扶持政策和农业一号文件等有望近期公?#36857;?#20892;业行业的政策利好仍是有的。但这次事情性行情的时机不会如往年那样。

  当然,从长远看,随着国家政策的颁?#36857;?#22269;内经?#31859;?#26262;、猪肉价钱进入上行周期及基数效应的消退等因素推动下,食物和非食物通胀压力日益增大,2013年物价将进入新的上行周期。在未来,CPI同比增速可能会回升,种业在去库存后,有望重新?#19994;?#19979;一个周期性时机。
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